Автор: Борис Бойко, глава макроанализа ATLAS Capital
На прошлой неделе вышли данные по базовому индексу потребительских цен США. В январе инфляция ускорилась до 3.3% вопреки ожиданиям участников рынка по продолжению замедления инфляции. Напоминаем, что базовая инфляция, контроль за которой и приведение к долгосрочной цели в 2% является мандатом ФРС, демонстрировала признаки ускорения в 4 квартале прошлого года. Это привело к тому, что ФРС был вынужден взять паузу в снижении базовой ставки для недопущения рецессии. Однако, декабрьские значения инфляции успокоили рынок, показав долгожданное снижение после трех месяцев на одном уровне. Это вселило в инвесторов надежду на возвращение возможности двух снижений ставки в текущем году. Январские данные снова обеспокоили инвесторов настолько, что почти полностью нивелировали положительную реакцию рынка на проект закона от республиканской партии о снижении налоговых сборов на 4,5 трлн. долларов на предстоящие 10 лет.
Несмотря на то, что во время выступления главы ФРС перед сенатом было, в целом, озвучено положительное мнение о состоянии американской экономики, можно сказать, что основным посылом было то, что ФРС на текущий момент остается ждать новых цифр занятости и инфляции, надеясь на замедление инфляции в первом квартале. Из важных макроэкономических новостей также стоит отметить введение 25%-х импортных пошлин на сталь и алюминий, лидерами по которым являются Канада, Мексика и Бразилия.
Мы продолжаем внимательно следить за динамикой макроэкономических факторов США, в первую очередь – за инфляцией. Нашим базовым сценарием является постепенное замедление инфляции после 1 квартала текущего года ввиду эффекта высокой базы в годовом выражении. Однако, на случай разгона инфляции и соответствующей негативной реакции рынка, ATLAS Capital имеет защитные инструменты в портфеле, а также план действий по аллокации и ребалансировке портфеля.
Рынки
Индекс Nasdaq приблизился к историческому максимуму на прошлой неделе, отражая уверенность инвесторов в отсутствии значительной угрозы со стороны как внутренних макроэкономических факторов, так и возможных торговых войн. Введение импортных пошлин, после случая с Канадой и Мексикой в начале февраля, теперь скорее рассматривается инвесторами как инструмент в переговорах Белого дома, при том, достаточно действенный. Индексы российских акций, как и курс рубля, реагировали очень позитивно на усиление ожиданий о близком начале переговорного процесса по вопросу российско-украинского конфликта, однако, мы придерживаемся более скептического мнения относительно быстрого разрешения данного вопроса. Из трех сценариев развития событий, наиболее вероятным нам сейчас представляется возможное перемирие в третьем квартале текущего года, со значительным укреплением обменного курса до уровня 85 рублей за доллар. Оптимистичный сценарий предполагает урегулирование конфликта уже в апреле, негативный – срыв перемирия и дальнейшую эскалацию конфликта к концу года.
