Макро
Данные по базовой инфляции, вышедшие на прошлой неделе, укрепили ожидания инвесторов по снижению базовой ставки ФРС до 2 раз в течение текущего года. В ходе прошедшего на этой же неделе ФРС также было озвучено мнение об умеренной динамике инфляции, в противовес риторике второй половины декабря. При этом базовая ставка не была снижена, как и ожидалось. Таким образом, давление на рынке со стороны макроэкономических рисков снизилось, так как и рынок труда и динамика цен находятся в приемлемых диапазонах. На предстоящей неделе ожидается выход данных по найму за январь, наш прогноз составляет 180-200 тысяч человек.
Из макроэкономических новостей также можно отметить установление 25%-х импортных тарифов для Канады и Мексики со стороны США, и 10%-х дополнительных тарифов для Китая. Ответные тарифы также уже были озвучены. Все три экономики находятся примерно на одном уровне по объему импорта товаров в США – более $400 млрд. ежегодно. При этом, основная статья экспорта из Канады для США – это минеральное топливо, из Мексики – автомобили и запчасти для них. Экспорт товаров в США для этих стран составляет порядка 80% от общего импорта этих стран, в то время как для Китая – только 13%. Это ограничивает способность Канады и Мексики компенсировать потери на других рынках, в отличие от Китая, который имеет более диверсифицированную структуру торговли. Введение тарифов, вероятно, приведет к росту издержек для американских компаний, зависимых от импорта, и может усилить инфляционное давление в среднесрочной перспективе.
Рынки
По мере того, как макроэкономическая ситуация стабилизировалась, негативным сюрпризом для лидеров американского фондового рынка и технологического сектора стал выход продвинутой модели китайского ИИ-стартапа DeepSeek. Согласно отчету, новый подход к тренировке языковых моделей позволяет достигать кратно большей вычислительной эффективности, что в свою очередь означает значительно меньшую цену для пользователей. На фоне этой упали в цене акции лидера в дизайне ИИ-чипов Nvidia, а также компаний, участвующих в гонке за лидерством в секторе ИИ. Так, в ходе конференц-звонка с инвесторами по случаю релиза квартальной отчетности Microsoft, не были озвучены планы по пересмотру капитальных затрат на развитие ИИ-инфраструктуры.
До осуществления вышеописанных событий мы ожидали краткосрочной коррекции на фондовом рынке, а также приняли решение о закрытии части позиций из сектора полупроводников и хеджировании портфеля с помощью производных инструментов. Мы ожидаем продолжения тенденции по поиску новых шагов в увеличении эффективности ИИ-моделей со стороны лидеров индустрии, а также более широкое применение ИИ, включая компании средней и малой капитализации. Наиболее очевидными выгодополучателями в краткосрочной перспективе являются компании, продукция которых только выиграет от большей интеграции с ИИ, но при этом не тратившие ранее огромные суммы на разработку ИИ-моделей – Apple и компании сектора программного обеспечения.
