Макро
Администрация президента США Дональда Трампа объявила об исключении ряда высокотехнологичных товаров из-под действия повышенных импортных пошлин. Смягчение тарифного режима, прежде всего, коснулось продукции, критически важной для американской технологической отрасли: смартфонов, ноутбуков, микросхем, оборудования для обработки данных и дисплеев.
Эти меры стали настоящим облегчением для таких компаний, как Apple, Nvidia, Microsoft и других представителей американского технологического сектора, которые в значительной степени зависят от поставок комплектующих и готовой продукции из-за рубежа — прежде всего из Китая и Тайваня. Особенно важно то, что послабления распространяются не только на китайские товары, подпавшие под так называемые «ответные» тарифы в размере до 145%, но и на «базовые» 10% пошлины на продукцию из других стран. Это, по мнению аналитиков, сигнал о том, что в администрации всё больше осознают влияние торговых ограничений на американских потребителей, особенно в условиях высокой инфляции. При текущих ставках тарифов, например, цена флагманского iPhone может вырасти до недоступного для массового потребителя уровня, что неизбежно скажется на продажах и общем настроении на рынке.
Особую роль в происходящем начинает играть Тайвань — один из ключевых поставщиков полупроводников в мире. Тайваньские власти, столкнувшись с новыми пошлинами на уровне 32%, выступили с инициативой ускорить переговоры с США по вопросам торговли. Среди предложений — переход к нулевым тарифам и увеличение взаимных инвестиций. Для Тайваня, находящегося под политическим давлением со стороны Китая, углубление экономических и военных связей с США носит не только коммерческий, но и стратегический характер.
С точки зрения Белого дома, нынешняя ситуация — повод ускорить процесс переноса производства критически важной электроники и компонентов в Соединённые Штаты. По утверждению представителей администрации, компании уже активно работают над строительством новых производств на территории США. Речь идёт как о сборке конечных устройств, так и о выпуске микросхем, процессоров и другого оборудования, без которого невозможно развитие высоких технологий.
Тем не менее, в ответ на действия Вашингтона в ходе прошлой недели, Пекин все же повысил свои пошлины на американские товары до 125%, отметив что частичное послабление тарифов в технологической сфере недостаточно для того, чтобы китайская сторона перешла к переговорам.
Рынки
Несмотря на краткосрочный оптимизм на фондовом рынке, вызванный временным послаблением, долговой рынок США сигнализирует о тревоге. Доходности по долгосрочным гособлигациям продолжают расти, что может свидетельствовать о росте инфляционных ожиданий и нежелании инвесторов связываться с рисками длительного характера. Возникает ситуация, при которой инвесторы предпочитают держать наличность, а не долговые бумаги.
Если ситуация с госдолгом не стабилизируется, мы рассматриваем возможность того, что Федеральная резервная система может вмешаться с мерами по поддержке ликвидности — например, начать скупку казначейских облигаций, чтобы обеспечить нормальное функционирование финансового рынка. Корректно функционирующий долговой рынок критически важен для финансовой стабильности и банковского сектора.
Также на фоне этих событий в США происходит заметная перестройка внутри команды, отвечающей за торговую политику. Согласно сообщениям американской прессы, торговый советник Белого дома Питер Наварро, известный своей жёсткой позицией по тарифам и автор «пресловутой» формулы взаимных пошлин, отстранён от ключевых переговоров. Его место в переговорном процессе занял министр финансов Скотт Бессент, который теперь ведёт диалог с торговыми партнёрами, пытаясь избежать повторного введения повышенных тарифов после 90-дневного моратория. Это может указывать на стремление администрации к более гибкой и прагматичной линии в торговой политике на фоне усиливающегося давления со стороны бизнеса и международных партнёров.
