Макро
В ходе недавнего выступления глава ФРС заявил, что регулятор может оказаться в ситуации, когда цели двойного мандата (обеспечение стабильности цен и максимальной занятости) вступят в противоречие. Сейчас же, ФРС продолжает придерживаться стратегии ожидания и наблюдения, так как не имеет однозначного прогноза по развитию ситуации в экономике США на фоне действий президентской администрации. Другими словами – если не случится серьезного кризиса, ФРС не будет спешить спасать рынок, чтобы не смягчать монетарные условия при остающихся рисках возвращения инфляции.
Потребление восстановилось к концу квартала - в марте розничные продажи выросли на 1,4% по сравнению с февралем и на 4,6% по сравнению с прошлым годом — это рекордный уровень. Особенно важно, что так называемые базовые розничные продажи — без учёта автомобилей и запчастей — выросли на 0,5% м/м, и данные за февраль были пересмотрены вверх. Это говорит о том, что модель GDPNow от ФРС Атланты, прогнозирующая слабый рост расходов, скорее всего занижает оценку. Мы считаем, что потребители спешили сделать покупки до возможного роста цен из-за тарифов. Например, в марте особенно выросли продажи автомобилей и строительных материалов.
Скорее всего, в ближайшие месяцы темпы роста и потребления, и производства начнут снижаться. Вопрос в том, насколько серьёзным и продолжительным будет это замедление. Если в ближайшее время удастся заключить торговые соглашения, это может снизить неопределённость и поддержать экономику. Пока же на экономику влияют противоположные силы: с одной стороны — ещё устойчивый рост, с другой — неопределенность в торговле. Возможно, рынки, как это часто бывает, реагируют слишком остро на политические новости из Вашингтона.
Рынки
Фондовый рынок США вырос относительно минимумов, достигнутых на пике напряженности из-за тарифов в начале апреля. Рынок государственных облигаций также начал восстанавливаться. Мы считаем, что именно снижение долгового рынка после анонсирования тарифов и послужил основной причиной того, что тарифы были отложены.
Мы считаем, что для администрации США, в которой роль советника по торговым вопросам занял более опытный в финансовых рынках Скотт Бессент, сейчас становится выгодно самим как можно быстрее заключить торговые сделки со странами партнерами, тем самым полностью или почти полностью исключив вероятность повторения тарифов. Кроме того, президентом США были озвучены некие шаги по достижению переговоров с Китаем.
