Автор: Аскар Ахмедов, инвестиционный директор ATLAS Capital.
Рынок ИИ-ускорителей находится на пороге перемен
В то время как Nvidia доминировала в 2023 и 2024 годах, динамика начинает меняться. В первую очередь речь идет о кастомных чипах (ASIC), разрабатываемых технологическими гигантами (hyperscalers).
Все эти чипы должны производиться на фабриках Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Тайваньская компания уже является технологическим лидером и партнером крупнейших мировых технологических компаний, а текущий тренд делает TSMC фактическим монополистом.
Стратегическая позиция TSMC в 2025 году
Данные из последнего квартального отчёта TSMC снова подчеркнули эффективность компании в области инноваций и операционной деятельности. Передовые технологии, классифицируемые компанией как техпроцессы 7 нм и ниже, составили 74% продаж TSMC, при этом на процесс N3 пришлось 26%. Это подчеркивает уникальную способность TSMC масштабировать передовые технологии, что является ключевым фактором её конкурентного преимущества.
Ускорители ИИ — включая GPU, ASIC и контроллеры HBM для обучения и вывода — стали главным драйвером роста. Выручка от этих продуктов утроилась в 2024 году и, как ожидается, удвоится в 2025 году. TSMC прогнозирует среднегодовой темп роста (CAGR) выручки от ускорителей ИИ на уровне 40% в течение следующих пяти лет, что подтверждает прогнозы AMD. Это предполагает, что рынок ИИ-ускорителей может достичь $400–500 миллиардов в год к 2027–2028 годам.
В то же время конкуренты, такие как Samsung и Intel, сталкиваются с трудностями в обеспечении высокого качества производства. По некоторым данным, техпроцессы следующего поколения N2 у этих компаний настолько не оправдывают ожиданий, что Intel пришлось пропустить процесс A20 и перейти сразу к A18, а флагманские смартфоны Samsung будут выпускаться с чипами Qualcomm, произведёнными на мощностях TSMC. Таким образом, технологические гиганты, которые в гонке ИИ не могут позволить себе ошибки, вынуждены полагаться исключительно на TSMC.
Техгиганты и кастомные ИИ-чипы (ASIC)
Доминирование Nvidia на рынке вызывает недовольство технологических гигантов. «Зелёный гигант» не предоставляет достаточного количества чипов, завышает цены и, по слухам, задерживает поставки для компаний, которые ищут альтернативные решения. При маржинальности продаж на уровне 75% акционеры hyperscalers фактически отдают три из четырёх своих долларов акционерам Nvidia.
Для решения этой проблемы техгиганты вдохновились подходом Google, который уже несколько лет разрабатывает собственные ASIC (Tensor Processing Unit, TPU). Эти кастомные чипы дешевле благодаря отсутствию 300%-ной премии Nvidia и более эффективны для внутренних моделей, поскольку их дизайн оптимизирован под конкретные задачи. Такие чипы создаются в сотрудничестве с Broadcom и Marvell и используют передовые технологии и упаковку TSMC, такие как Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS).
Этот сдвиг представляет собой серьёзный вызов для монополии Nvidia. Кастомные ИИ-чипы способствуют развитию конкуренции, ослабляя ценовую силу Nvidia как перед клиентами-техгигантами, так и перед поставщиком — компанией TSMC. Для TSMC, напротив, этот тренд усиливает рыночные позиции благодаря привлечению большего числа клиентов на передовые технологии.
Подход TSMC к бизнесу отличается от стратегии Nvidia и большинства других компаний. Компания строит свою модель на создании долгосрочных, взаимовыгодных отношений, а не на превращении клиентов в «дойных коров». Например, TSMC заключила эксклюзивные партнёрства с Apple и AMD, предоставляя им приоритетный и закрытый доступ к передовым технологиям, которые зачастую недоступны для других.
Вместо повышения цен TSMC предпочитает заключать долгосрочные контракты, в рамках которых клиенты обязуются приобретать, а компания — поставлять определённый объём пластин в течение нескольких лет. Такие контракты обеспечивают операционную стабильность как для TSMC, так и для её клиентов. Эта модель эксклюзивности и долгосрочного видения не только делает выручку TSMC более предсказуемой, но и укрепляет её партнёрства, выравнивая интересы клиентов с интересами компании.
ATLAS владеет акциями TSMC, AMD и Nvidia в портфелях под управлением.
